Decreto N° 596/2019: Una alerta para los CDS

Las Letras del Tesoro Argentino afectadas por la postergación de pagos (las “Letras del Tesoro Afectadas”) son las Letes (Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses), las Lecaps (Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos), las Lelinks (Letras del Tesoro vinculadas al Dólar Estadounidense), y  las Lecers (Letras del Tesoro en Pesos Ajustables por CER). Las Letras del Tesoro Afectadas se encuentran listadas en el Anexo al Decreto N° 596/2019.

Asimismo, el Gobierno anunció su intención de iniciar un proceso de negociación bajo las cláusulas de acción colectiva para extender el vencimiento de los bonos soberanos argentinos regidos por ley extranjera, sin quitas de capital ni interés. El Gobierno espera que este proceso tenga como resultado un cambio voluntario en el perfil de dicho endeudamiento, pero, al mismo tiempo, anunció su intención de continuar haciendo todos los pagos bajo estos bonos hasta que concluya la negociación. En relación con los bonos gubernamentales argentinos emitidos bajo la ley argentina, el Gobierno anunció que enviará al Congreso un proyecto de ley para llevar a cabo una extensión voluntaria de los vencimientos sin quitas de capital ni intereses.

Los detalles de este proceso de reperfilamiento de deudas aún no fueron establecidos, y el Gobierno aún no ha llevado a cabo ninguna acción formal al respecto.

El anuncio y las medidas tomadas por el Gobierno argentino están siendo seguidos con gran atención por las partes de los Credit Default Swaps cuya Entidad de Referencia (Reference Entity) es la Argentina.

La ocurrencia de un Evento Crediticio (“Credit Event”) en conexión con el Gobierno argentino dependerá, entre otras cosas, de las especificaciones de la Categoría de Obligación (Obligation Category) y las Características de la Obligación (Obligation Characteristics). En la mayoría de los casos en los que la Argentina es la Entidad de Referencia, se podría esperar que las Características de la Obligación incluyan No Ley Doméstica (Not Domestic Law), No Emisión Doméstica (Not Domestic Issuance) y Moneda Especifica (Specified Currency, probablemente, Dólares Estadounidenses) o No Moneda Doméstica (Not Domestic Currency). Por lo tanto, es poco probable que la postergación de pagos en las Letras del Tesoro Afectadas tenga un impacto inmediato en esos Credit Default Swaps.

Sin embargo, la forma en que el Gobierno lleve a cabo el proceso de negociación de la extensión de los vencimientos de su endeudamiento debe seguirse con detenimiento, especialmente en relación con las cláusulas de acción colectiva de los bonos del gobierno argentino regidos por ley extranjera, ya que podría tener como resultado un Evento Crediticio tal como Restructuración (Restructuring) o incluso Repudio/Moratoria (Repudiation/Moratorium).