Se actualiza el régimen de colocación primaria

El 22 de julio de 2026, la Comisión Nacional de Valores (CNV) dictó la Resolución General 1157. Allí se sometió a consulta pública una reforma del régimen de colocación primaria de valores negociables.

El proyecto precisa las responsabilidades de los participantes y exige que el prospecto, suplemento o documento de oferta describa el mecanismo de colocación, los criterios de determinación del precio o variable de corte, las pautas de adjudicación y los responsables de adoptar esas decisiones.

También, incorpora reglas específicas para la participación de los colocadores por cartera propia. En particular, la Resolución fija un límite para la presentación de ofertas de cartera propia por parte de los agentes colocadores en las subastas o licitaciones públicas, estableciendo que estas solo podrán ingresarse hasta 45 minutos antes del cierre de la subasta. En los procesos de formación de libro, las manifestaciones de interés de cartera propia serán condicionales a que no se hayan recibido manifestaciones suficientes y no desplacen a otros oferentes.

Asimismo, el proyecto aclara que un contrato de underwriting o purchase agreement puede cumplir con el requisito de oferta pública cuando, pese a haberse realizado y acreditado los esfuerzos de colocación, el agente resulte titular definitivo de los valores por falta de ofertas aceptables por todo o parte de la emisión.

Por otro lado, el proyecto refuerza las facultades de supervisión de la CNV, al prever su acceso directo y permanente a los sistemas de colocación primaria y ampliar las obligaciones de información y conservación de registros a cargo de los mercados y agentes intervinientes. Además, establece que los agentes colocadores no podrán cobrar a los inversores comisiones o cargos adicionales por su participación en la colocación.

Finalmente, cabe destacar que la propuesta fue sometida al procedimiento de Elaboración Participativa de Normas, mediante el cual los interesados pudieron presentar opiniones y propuestas respecto del texto proyectado. Ya ha finalizado el período de consulta pública y se encuentra pendiente la aprobación del texto definitivo de la reforma.