Nueva propuesta de la CNV sobre productos de inversión colectiva para el desarrollo del capital de riesgo

El 3 de septiembre de 2020, la Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó la Resolución General 854, que dispuso la apertura del procedimiento de elaboración participativa de normas e invitó a presentar opiniones y/o propuestas respecto de la creación de un nuevo régimen diferenciado para el establecimiento y autorización de productos de inversión colectiva para el desarrollo del capital de riesgo (en adelante, la propuesta).

La CNV ha fijado un plazo de 15 días hábiles para presentar opiniones y/o propuestas a través de su sitio web.

La propuesta se centra en la incorporación del Capítulo VII sobre productos de inversión colectiva de capital de riesgo al Título V de las Normas de la CNV.

Se considerarán productos de inversión colectiva para el desarrollo del capital de riesgo los fondos comunes de inversión cerrados (FCIC) y a los fideicomisos financieros (FF) cuyo propósito sea financiar, invertir y/o desarrollar proyectos de capital de riesgo.

Los activos subyacentes de los FCIC y FF deberán ser inversiones de capital ─ya sea en participaciones accionarias directas o a través de instrumentos convertibles─ en sociedades que se encuentren en etapa temprana de desarrollo o bien en etapa de expansión y que al momento de la inversión no se encuentren autorizadas para participar en el régimen de oferta pública (en adelante, sociedades elegibles).

 

Se debe tener en cuenta que:

 

• Los productos de inversión colectiva deberán incluir en su denominación la expresión “Capital de riesgo”.

 

• Los valores emitidos bajo el presente régimen solo podrán ser adquiridos por inversores calificados.

 

• Las funciones propias de la actividad de selección y gestión de los activos invertidos podrán ser desarrolladas por un gestor profesional, quién deberá ser experto en la administración de los activos específicos objetos de inversión con amplia experiencia y formación profesional en el ámbito nacional o internacional.

 

• Se deberá constituir un comité de inversiones, que tendrá a su cargo el asesoramiento en la ejecución de la política de inversión y desinversión del vehículo, y la selección y análisis de las sociedades elegibles. Para el caso en que se contemple más de un rubro o sector de inversión, se podrán conformar comités específicos en la materia que se trate.

 

• Se podrá conformar un comité de control, el cual será responsable de controlar la gestión del producto de inversión colectiva y de hacer el seguimiento del cumplimiento de sus políticas de inversión y el análisis e identificación de situaciones que puedan dar lugar a eventuales conflictos de interés.

 

A su vez, también se contempla la modificación del artículo 16 de la sección IV del Capítulo II del Título V sobre el contenido del Reglamento de Gestión de los Fondos Comunes de Inversión Abiertos. Estos podrán invertir hasta el 5% del haber del fondo en cuotapartes de FCIC administrados por otra sociedad gerente.

Por último, la propuesta establece que ningún cuotapartista podrá tener participación societaria, directa o indirectamente, en las sociedades elegibles ni influencia en su administración. Las inversiones en una misma sociedad elegible no podrán superar el 20% del patrimonio del fondo ni más del 35% en sociedades pertenecientes a un mismo grupo económico. Asimismo, el patrimonio del fondo no podrá invertirse en capital de sociedades o de vehículos que presenten o hayan presentado vinculaciones durante los últimos doce meses con la sociedad gerente, con la sociedad depositaria, y/o sus directivos y/o grupos económicos a los que éstos pertenecen. Por otra parte, el patrimonio del fondo no podrá invertirse en capital de sociedades que presenten o hayan presentado vinculaciones societarias con los miembros integrantes del comité de inversiones.